Si vous pensez qu'investir dans la valeur avec rigueur, discipline et méthode peut rapporter gros à long terme, notre méthode d'investissement en bourse est faite pour vous

 

« Investir dans la valeur » lorsque l'on parle de marchés boursiers, cela consiste à acheter des actions de sociétés qui s'échangent sur le marché en dessous de leur « vraie valeur ».

La base de « l'investissement dans la valeur » suppose donc que l'on a pu donner « un juste prix » à la société en question.

La majorité des investisseurs dans la valeur établissent leur valorisation en analysant les produits d'une société, ses bénéfices futurs et ses perspectives à long terme. Pas nous…

Depuis 2008, nous valorisons les entreprises que nous achetons en nous basant sur leurs actifs  tangibles ou sur leur rentabilité, mais nous conjuguons cela au présent et seulement au présent : nous reconnaissons volontiers ne pas avoir le don divinatoire des pythies, à savoir prévoir l'avenir.

Nous ne sommes pas intéressés par la pérennité des produits et la performance boursière d'une société déterminée à long terme, mais seulement par la performance globale de l’ensemble de notre portefeuille à long terme.

Au sein de ce portefeuille, chaque société a été achetée systématiquement au rabais selon des critères précis.

C'est parce que cette forme d'investissement dans la valeur est contre intuitive que nous avons élaboré une méthode rigoureuse qui nous indique quand acheter et quand vendre. Une méthode qui ne laisse aucune place aux « à peu près », aux convictions, aux émotions, aux interprétations. Une méthode grâce à laquelle le risque de perte est connu d'avance et limité, et le gain inconnu et illimité.

C'est donc une méthode de gestion asymétrique par excellence que l’on pourrait résumer par « pile je perds peu si cela tourne mal et face je gagne beaucoup si cela tourne bien ».

Comme nous aimons appeler un chat, un chat et ne faisons jamais la moindre concession sur l'honnêteté et la transparence, cette méthode n'est pas à vendre. Elle est à découvrir intégralement sur notre blog en lecture libre, au travers des dizaines d'articles explicatifs et illustrés d'exemples pratiques, du « vécu » et bien au-delà de la théorie.

Partager notre expérience était l’idée de départ en 2008 et ce l'est toujours aujourd'hui. Notre méthode a été inspirée par le père de l'analyse fondamentale, Benjamin Graham, professeur à l'université de Columbia, mentor des plus grands investisseurs dans la valeur depuis plus de 80 ans et auteur du livre « L'investisseur intelligent ».

Vous trouverez également, en accès libre, de nombreux articles traitant de la psychologie de l'investisseur. Ils vous aideront à mieux vous connaitre et à comprendre aussi comment notre méthode vous protège de l'éternel retour de l'irrationnel qui sommeille en chacun de nous.

Que pouvons-nous vous offrir de plus que cette expérience vécue et partagée ? Notre lettre mensuelle via un abonnement dont le prix ne coûte pas plus que les frais de courtage de quelques transactions boursières.

Le concept de cet abonnement est très simple : nous vous offrons le résultat de dizaines d’heures de travail hebdomadaires et vous présentons des sociétés qui correspondent à nos critères.

Nous expliquons donc en détail ce que nous faisons et pourquoi nous le faisons... mais en aucun cas ce que vous devez faire.

Si vous avez fait l'effort de comprendre notre approche, nous vous offrons, au travers de cet abonnement, un gain de temps considérable : celui passé à rechercher les sociétés correspondant à nos critères, bilan par bilan. Mais pas seulement…

Contrairement aux nombreuses offres disponibles sur le marché, nous n'analysons pas des sociétés juste pour le plaisir, juste pour montrer que nous sommes brillants ou pour faire du remplissage : nous analysons des sociétés pour notre propre portefeuille, que nous achetons personnellement.

Pour vous permettre un maximum de réactivité, nous mettons à votre disposition l'analyse de la société très rapidement dès que nous avons nous-mêmes procédé à l’achat et nous vous prévenons aussi quand nous vendons une des lignes du portefeuille. Vous savez donc en permanence ce que nous faisons et votre liberté de décision reste totale et entière.

Comme nous investissons réellement sur les sociétés que nous analysons, nous en effectuons, après l’achat, le suivi dans le temps. Au travers des lettres, vous bénéficiez également de ce suivi avec notre rubrique des « news » : tout ce qui nous semble important pour suivre au mieux nos investissements l'est aussi pour vous. Les fait importants sont analysés et les changements chiffrés, mis en lumière.

Vous avez aussi accès à notre portefeuille entièrement dévoilé, actualisé chaque week-end, vous permettant de mettre à jour les données chiffrées au fur et à mesure des changements induits au fil des rapports financiers successifs.

Enfin, même si notre temps n'est pas toujours extensible, nous apprécions énormément le dialogue avec nos abonnés investisseurs que ce soit pour les aider à éclairer une interrogation ou pour un simple échange d'idées.

En consacrant un minimum de temps, notre offre vous permet de bénéficier d'un travail de recherche conséquent tout en étant réellement aux commandes de votre gestion, que ce soit dans la lecture de l'analyse comme dans le suivi complet des positions.

Vous serez donc toujours avec nous dans le même bateau, à chaque fois que vous déciderez de prendre un bateau.

Pour découvrir plus en détail notre philosophie d'investissement, cliquez sur ce lien.

 

Notre performance au 20 octobre 2017, après 8 ans et 331 jours :

+924,33%
(rendement réel obtenu après impôts et frais de transaction sans recours à un quelconque levier)

Sur la même période, l'ETF Lyxor® MSCI World (tracker sur indice mondial): +177,39%

 

-> Cliquez ici pour consulter les mouvements sur notre compte-titre en toute transparence ! <-

 

 

Portefeuille

Daubasses

Tracker Lyxor®

MSCI World

2008
(à partir du 26/11)

-3,7% -2,8%
2009 308,74% 29,82%
2010 38,07% 17,35%
2011 -15,65% -8,22%
2012 24,19% 11,20%
2013 20,74% 20,16%
2014
5,46% 18,77%

2015

7,56% 10,35%

2016

19,20% 9,43%

2017 (début octobre)

+12,38% +4,40%

 

La Valeur d'Actif Net REntable (V.A.N.T.R.E.)


vendredi 23 juillet 2010

Comme vous le savez, cher lecteur, notre approche de l’investissement consiste à traquer la valeur sous toutes ses formes mais avec un point essentiel : nous nous devons d’obtenir, au moment de notre investissement, un solide actif comme collatéral ou garantie à notre investissement.

Jusqu’à présent, nous avons successivement investi en VANN (valeur d’actif net net), en VANE (valeur d’actif net estate) et nous avons vendu des options sur des actions à des prix d’exercice largement inférieur aux fonds propres tangibles de la société sous jacente.

Mais jusqu’à présent, nous ne vous avons jamais parlé de la VANTRE c’est-à-dire la Valeur d’Actif Net Tangible REntable.

En réalité, nous nous sommes rendu compte qu’il existait des sociétés qui n’étaient pas nécessairement fortement décotées par rapport à leur actif courant net et leurs immeubles (VANE) mais bien par rapport à l’ensemble de leurs actifs tangibles c’est-à-dire en ajoutant, par exemple, les actifs financiers et les installations industrielles.

Même si certains de ces actifs ne vaudraient pas grand-chose en cas de mise en liquidation, ils « existent » bel et bien et un concurrent qui voudrait exercer la même activité devrait de toute manière acquérir des actifs équivalents.

C’est la raison pour laquelle nous avons élargi notre palette de sélection. Pour obtenir le label « VANTRE », les sociétés devront coter sous la valeur de leur VANE augmentée de tous les autres actifs tangibles, ce qui pour nous signifie tous les actifs à l’exception du goodwill, des incorporelles et des impôts différés. La décote que nous exigerons sera, comme pour les VANN ou les VANE, de 30 % au moins.

Mais ce n’est pas tout ! En effet, une qu’une décote de 30 % sur la Valeur d’Actif Net Tangible n’offre qu’un potentiel théorique de hausse que de 42 % (puisque la Valeur d’Actif Net Tangible constitue notre seuil de vente théorique) : ce potentiel est réellement trop faible pour qu’on s’y intéresse sauf... si la société peut augmenter cette valeur dans le temps. Nous aurions alors un effet de levier sur la société : le potentiel de plus value serait constitué à la fois d’un rattrapage du cours vers sa juste valeur et … de l’augmentation de cette juste valeur constituée par l’accumulation des profits réalisés.

C’est pourquoi nous n’achèterons que des sociétés qui ont généré, au cours des 5 dernières années, un rendement sur capital investi moyen d’au moins 7 %.

Pourquoi 7 % ? Parce que, si nous imaginons un retour du cours à la valeur d’actif net tangible d’ici 10 ans par exemple, le doublement de cette valeur qui en résulte (sur base d’un rendement de 7 %) couplé au rattrapage du cours (42 % de hausse nécessaire), nous procure un rendement de 11 % par an. Largement de quoi nous combler. Et si ce rendement n’était pas atteint ? Et bien, nous bénéficierions toujours du fameux collatéral représenté par des actifs tangibles bien réels qui fournira une protection relativement solide à notre investissement.

Et dans la pratique ?

Et bien voici ce que nous proposons cher lecteur...

1ere étape : nous calculons le taux moyen d’impôt supporté par la société en calculant le rapport entre les impôts payés et le bénéfice brut des 5 dernières années.

2e étape : nous calculons le résultat d’exploitation net moyen des 5 dernières années en appliquant au REX brut le taux d’impôt moyen obtenu à la 1ere étape.

3e étape : nous calculons les capitaux investis respectifs pour chacune des 5 dernières années. Pour ce faire nous additionnons aux fonds propres, les intérêts des minoritaires et l’ensemble des dettes financières. De ce total, nous déduisons les liquidités et placements de trésorerie de l’actif ainsi que les éventuelles entreprises mise en équivalence (puisque la quote-part de leurs bénéfices n’est pas incluse dans le résultat opérationnel de la société) et les immobilisations financières (pour la même raison).

4e étape : nous calculons le rapport entre le REX net obtenu en 2e étape et les capitaux investis obtenus en 3e étape. Nous obtenons donc pour chaque année un rendement sur les capitaux investis (ROCI).

5e étape : nous calculons la moyenne de ces ROCI et considérons l’action comme à priori achetable si le ROCI moyen est supérieur à 7 %.

Enfin, nous soulignons que, comme pour toutes les sociétés que nous acquérons, nous exigeons un ratio de solvabilité maison d’au moins 40 %.

Il s’agit pour nous, cher lecteur, avec cette notion de VANTRE, d’une troisième catégorie d’investissement dans la valeur qui s’encadre parfaitement dans les préceptes de Benjamin Graham, voir qui ont été mis en pratique par Walter Schloss et bien d’autres investisseurs de la vieille école. Le critère de rentabilité exigé ici nous semble, mis en parallèle avec la marge de sécurité sur la valeur du patrimoine de la société, un bon filtre et un facteur d’exclusion tout aussi sévère que nos VANN et nos VANE pouvaient l’être précédemment.


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On parle de nous !

Dans la presse spécialisée..

Dans le hors-série du magazine Capital, publié en avril 2015.



 

Voici quelques témoignages et commentaires de la part de nos abonné(e)s que nous avons reçus par mail :

 

Stéphano, septembre 2017 :

Bonsoir et merci pour le  courrier.. Même si ce ne sont que des mots: merci pour ce que vous faites ! ! !

Même "commerciale", je ressens une intention philanthrope, ne changez rien et continuez sur cette voie.


Antoine B., septembre 2017 :

je voudrais vous dire à quel point je suis impressionné par le travail accomplie depuis bientôt 9 ans ainsi que l'effort de pédagogie que vous faites. Je pense avoir lu 90% des articles et je trouve ça formidable. (...) Encore bravo pour ce travail titanesque.

Thomas VH, août 2017 :

Merci pour votre réactivité, et dans l'ensemble pour votre extraordinaire travail plein de passion.

Okavongo, juin 2017 :

Je suis abonné depuis mai 2011. C’est d’ailleurs grâce au forum IH et notamment aux interventions pertinentes de Louis Pirson que j’ai commencé par un abonnement test de quelques mois toujours renouvelé depuis.

Ce que j’apprécie chez les Daubasses :

- leur performance évidemment (918,83 % après 8 ans et 212 jours) ;

- leur éthique : ils sont d’une totale transparence allant même jusqu’à diffuser des extraits de comptes. Ils reconnaissent leur erreurs et en font même parfois des articles de blog ;

- leur process : il apporte une rigueur certes contraignante (j’y déroge parfois avec des résultats mitigés) mais c’est un repère utile dans la jungle des marchés. Ils le font évoluer sans cesse, apprenant de leur erreurs et l’enrichissant de leurs expériences ;

- leur état d’esprit : les Daubasses ne se prennent pas au sérieux et j’apprécie beaucoup. Une touche d’humour, d’auto-dérision et du bon sens qui se moque des modes voilà un cocktail fort sympathique qui me fait attendre chaque mois avec impatience leur lettre mensuelle ;

- leur style d’investissement qui me correspond bien et que je résumerai ainsi : radin (acheter des actifs le moins cher possible) ;

- leur pédagogie : ils prennent toujours le temps d’expliquer et de répondre aux commentaires sur leur blog

Mes seuls regrets sont de ne pas avoir connu les Daubasses plus tôt et d’avoir alloué à mon portefeuille une poche trop faible aux Daubasses. Mais j’essaye de rééquilibrer progressivement.

En résumé : performance vérifiable, transparence, reconnaissance des erreurs, remise en question permanente, partage, le tout sans avoir la grosse tête.

 

Et encore :

Encore bravo pour votre blog que je suis depuis maintenant 1 an et surtout, pour la partie Analyse Financière qui vaut bien plus que beaucoup de livres que j'ai lu.


G-B

Je viens effectivement de vendre AH Belo et la plus-value suffit à payer mes prochaines vacances...


Thibaut

Continuez comme cela à nous dénicher de belles daubasses !


David

Le système de paiement est simple, rapide et sûr. Rien à dire. Les envois par email me semblent la meilleure solution. Le site est fourni et bien documenté. Je suis particulièrement satisfait du travail offert par votre équipe. Merci d'avoir eu le courage, la patience et la volonté de l'avoir fait.


Jean-Pierre

Je dois vous féliciter pour la qualité de vos analyses et également par le ton que vous employez. Ainsi malgré mon faible niveau et mon jeune âge, j'ai pu apprendre beaucoup et continue apprendre. Je ne peux que vous encourager à continuer ainsi et surtout à garder cette approche didactique sans arrogance.


Guillaume

J'aime bien, c'est lisible, compréhensible et une approche value qui me parait vachement plus rationelle que l'AT.


Sébastien

 

Sur des blogs également :

"A mes début ... je me suis intéressé aux différents produits ... j'ai cherché des choses et je suis tombé sur le blog des daubasses, je suis tombé amoureux au bout de la deuxième ligne, je me suis dit c'est fou, il y a des gens qui font ça depuis 100 ans, qui s'enrichissent, ça marche toujours et en plus, le principe est d'une simplicité exemplaire."
Etienne

"On peut citer l'offre des daubasses, qui a un tarif raisonnable et dont le tracking record est public et maj régulièrement. Comme ils investissent dans les micro-caps délaissées, leur travail a une vraie valeur ajoutée et ils en publient régulièrement des extraits sur leur blog, donc vous savez ce que vous achetez."
Philippe, l'Investisseur Heureux du forum "IH"

"Pourquoi je vous recommande ce blog:
- Une mine d’informations et de conseils sur l’analyse fondamentale et l’investissement dans la valeur.
- De nombreux articles très sérieux et vraiment bien rédigés depuis presque 4 ans.
- Une approche qui suit les pas des plus grands (Buffett, Graham, Schloss).
- Une performance du portefeuille impressionnante, surtout compte tenu qu’il a démarré fin 2008, en plein milieu de la crise financière.
- A suivre absolument!!!"
Ben, de BourseEnesemble

"Un blog très intéressant intitulé « les daubasses selon Graham » nous détaille concrètement des analyses selon la méthodologie d'investissement value détaillée dans le livre de Graham « the intelligent investor ». Malgré le titre provocateur, ce site est très pédagogique et intelligent. L'idée est de trouver les sociétés les moins glamour possibles présentant une valeur boursière inférieure à leur valeur nette nette (fonds de roulement net de toute dette) de manière à obtenir la marge de sécurité la plus importante possible."
SB

"En parcourant à la volée les différentes pages du blog, une première chose nous frappe : la pédagogie avec laquelle nos amis des daubasses nous expliquent leur façon d’opérer et les raisons de leurs différents arbitrages."
Charly

"Les Daubasses... Cela peut être un titre décallé, et oui, il l'est ! Le blog "Les Daubasses" vous invite à comprendre leur logique d'investissement, et vous pousse à réfléchir pour vous même organiser votre propre patrimoine. Ensuite, à vous de juger si le raisonnement vous semble correct, et comment l'appliquer sur les valeurs que vous détenez."
GIGI

"Ils communiquent ainsi à leurs abonnés (et aux autres, avec un temps de retard) leurs analyses et leurs mouvements d’achat et de vente d’actions. Ce style de gestion pourrait se concevoir comme étant une approche « valeur » (ou « substance » ou « value ») radicale, à la Benjamin Graham. Quels en sont les résultats jusqu’ici ? Eh bien, en date du 5 novembre 2010, soit après 1 an et 346 jours, le rendement cumulé obtenu est de 413% ! Certes, nos sympathiques amis ont entamé leur activité à des niveaux boursiers déprimés et on profité à plein de la reprise de 2009. Mais, à titre de comparaison, la référence utilisée, à savoir l’ETF Lyxor MSCI World a grimpé de seulement 40%."
Vincent

"Ce sont les champions du monde toute catégorie de l'investissement valeur."
Lupus

"Un très bel exemple de passage de la théorie à la pratique et qui fut mise en place avec beaucoup de ténacité et perspicacité dans le cadre de marchés financiers au plus bas et ma foi dans une ambiance fort peu propice à l’investissement... Double Bravo donc à nos amis des Daubasses !!!!"
Lupus

"Un vrai site "value" que je recommande au passage"
Loïc Abadi

"Quant au value, soit ça prend tout de suite, soit pas. Si ça prend, alors lisez, lisez tout, sur Buffett, Graham, Munger et Schloss, pour commencer. Lisez aussi d’excellents blogs, comme le votre ou les daubasses. [...] Je tire aussi un coup de chapeau à l’équipe des Daubasses pour leur excellent boulot, je suis membre depuis le début."
Lionel

"la première fois que je me suis intéressé au value investing, c'est sur les daubasses en lisant leur excellent site sur toutes les techniques et leurs méthodes de valorisation."
Sylvain

 

Et dans des ouvrages consacrés à l'investissement :

Investir en bourse : styles gagnants, styles perdants, écrit par Julien Delagrandanne.

A la page 26 du livre, nous pouvons y lire ceci :

L'équipe dite "des daubasses" essaie de s'inspirer des thèses de Benjamin Graham pour mettre en place un style value "bottom up" [...] une philosophie générale d'investissement correspondant à un style clairement gagnant est affichée et le prix modique de l'abonnement (quelques dizaines d'euros) montre qu'ils sont loin de se placer dans une logique purement mercantile.